Финны погорячились

Весь четверг российский рынок снижался в ожидании статистики из Штатов. И не напрасно: согласно отчету крупнейшей ипотечной компании США Freddie Mac, она получила в IV квартале прошлого года убыток 2,5 млрд долларов, что существенно превысило прогнозы потерь из-за невыплат по долгам. Это 3,97 доллара в расчете на акцию против убытка 401 млн долларов, или 0,73 доллара на акцию, за аналогичный период 2006 года. После этого сообщения акции Freddie Mac подешевели за американский торговый день на 2,4% - до минимума за 11 лет.

Правда, по факту выхода данных по ВВП США за IV квартал прошлого года, которые показали рост на 0,6% при средних ожиданиях роста на 0,7−0,8%, некоторые российские голубые фишки даже попытались скорректироваться вверх. Среди этих счастливчиков - бумаги "Роснефти" и "Татнефти". Акции "Роснефти" по итогам сессии снизились всего на 0,44%, до 199 рублей, а бумаги "Татнефти" продолжают рост, закрывшись ростом на 2,95% (до 149,75 рубля). Индекс ММВБ при этом закрылся снижением на 1,24%, до 1 690 пунктов, индекс РТС потерял 0,71% и откатился к 2 082 пунктам.

Акции РАО ЕЭС начали корректироваться вверх во второй половине сессии, потеряв тем не менее к концу дня 1,35% (до 28,175 рубля). Неожиданно в четверг на высоком объеме торгов выстрелили акции ТГК-10 (+9,15%, до 103,03 рубля). Неожиданно - потому что именно вчера появилась информация об отказе французской Gaz de France как от покупки акций в ходе аукциона по продаже госдоли, так и от участия в последующей допэмиссии энергокомпании. До этого именно французская компания считалась неоспоримым фаворитом, теперь же среди иностранных кандидатов на акции компании фигурирует один лишь Fortum, который вчера же и победил в борьбе за госпакет акций ТГК-10, выложив умопомрачительную, как считает Ирина Филатова из "Брокеркредитсервиса", сумму за контроль над компанией. Инвесторам было предложено 263 млн акций ТГК-10 (29,3% от увеличенного уставного капитала. Увеличен он будет в ходе допэмиссии, которая состоится в ближайшее время). Победителем аукциона признана финская энергокомпания Fortum, предложившая 111,8 рубля за одну акцию ТГК-10. Таким образом, РАО ЕЭС выручило от продажи госдоли 29,4 млрд рублей (1,2 млрд долларов). "Остается непонятным, кто станет приобретать допэмиссию компании в 128,8% от существующего УК при текущей оценке 1 кВт установленной мощности в 740 долларов (по другим оценкам, и вовсе 767 долларов. - "Эксперт Online"). Мы считаем этот уровень завышенным", - говорит Константин Гуляев из ГК "Регион". Сегодня совет директоров ТГК-10 утверждает цену продажи акций дополнительной эмиссии, которая должна быть равна максимальной цене, предложенной за акцию госпакета. Впрочем, очевидно, парирует Филатова, что покупателем будет тот же Fortum, который припас уже 4,5 млрд долларов для ТГК-10 : этих денег с лихвой хватит для того, чтобы выкупить не только 46,4% обновленного уставного капитала и стать владельцем 75,9% акций компании, но и чтобы завладеть всеми 100% ТГК-10. И все же, признает Филатова, сделка по продаже ТГК-10 стала одной из крупнейших как по абсолютной стоимости, так и по стоимости 1 кВт установленной мощности. В случае покупки допэмиссии Fortum потратит на контроль в ТГК-10 3,1 млрд. Кроме того, помимо непосредственно высокой стоимости размещения, инвесторов привлечет обязательная оферта со стороны Fortum по цене 111,8 рубля за акцию. Так что ТГК-10 нужно срочно спекулятивно покупать. Что же до остального, то Ирина Филатова уверена: эта компания вполне в перспективе может стоить столько, "но не на текущий момент, премия за контроль все же великовата".

И все же еще один иностранный стратегический инвестор в российскую электроэнергетику - французская EDF отказалась от участия в аукционе по продаже допэмиссии и госпакета акций ОГК-1. Также стало известно по поводу отказа CEZ от участия в аукционе по продаже акций ТГК-4. И в том и в другом случае солидный набор кандидатов еще остается, а текущая стоимость компаний (550 и 460 долларов за 1 кВт) далеко не отталкивающая. Отказ иностранных инвесторов от участия в аукционах по продаже акций российских генкомпаний уже становится печальной традицией. На рынке говорят, что это связано с недовольством иностранными стратегами, в том числе и текущими (E.ON и Enel), ростом затрат компаний и ограниченными перспективами роста доходов.

Между тем торговцы ожидают, что две компании - ТГК-7 и ТГК-13 могут разместиться на аукционах (которые пройдут в марте-апреле) значительно выше рынка. Вчера КЭС предъявили заявку на весь объем допэмиссии ТГК-7 (14,8% от существующего уставного капитала). По словам главы КЭС Михаила Слободина, цена, предложенная КЭС, близка к 450 долларов за 1 кВт установленной мощности. Сейчас ТГК-7 оценивается примерно в 400 долларов за 1 кВт. Так что цена размещения может составить около 2,90−3,0 рубля за акцию, тогда как текущие котировки составляют 2,50−2,60 рубля. Енисейская ТГК (ТГК-13) вчера также заявила о готовящемся размещении акций допэмиссии (23,4% от УК). Исходя из суммы, которую собирается привлечь компания, акции могут быть оценены в 0,303−0,325 рубля. Это на 25−35% выше текущих рыночных котировок. Однако здесь потенциал не столь очевиден, так как текущая оценка компании в 500−505 долларов за 1 кВт высокого роста не предполагает.

Сегодня российский рынок открылся ростом: к полудню индекс РТС разогнался до 2 096 пунктов, однако затем утренний оптимизм пошел на спад: к 14.00 индекс РТС уже теряет 0,2% и торгуется ниже отметки 2 075 пунктов. Единственный, кто активно сопротивляется, - "Разгуляй", котировки которого выстрелили почти на 12%.

Оно и понятно. Сегодня Америка публикует важные данные статистики по расходам потребителей и инфляционному индексу PCE Core. И на рынке мало кто сомневается, что они вновь окажутся хуже ожиданий.