Волнами

На неделе с 4−го по 8 февраля ситуация на российском рынке не претерпела существенных изменений: рынок по-прежнему остается "медвежьим". Более того, на рынке началась вторая волна продаж - после отскока котировок наверх в понедельник до 2035 пунктов по индексу РТС рынок достиг новых минимумов в пятницу, упав до 1870 пунктов.

Самое неприятное, что по сравнению с динамикой мировых индексов российский рынок на прошлой неделе выглядел хуже остальных, отреагировав на негативные новости сильными продажами. Так, американский рынок, который является источником пессимистических настроений инвесторов во всем мире, снизился по итогам недели на 3%, европейские индексы упали на 2,5 3,5%. И это несмотря на то, что международные инвесторы постепенно начинают наращивать свои позиции на российском рынке. По данным EPFR, на прошлой неделе инвесторы вложили в российский фондовый рынок 43,3 млн долларов, тогда как неделей ранее чистый приток составлял всего 1,5 млн долларов. Динамика средств фондов свидетельствует о привлекательности российского рынка для нерезидентов, которые открывают позиции в расчете на дальнейший рост. Крупнейшие мировые банки придерживаются такого же мнения: на прошлой неделе JP Morgan повысил прогноз индекса РТС к концу года с 2500 до 2700 пунктов.

А пока что индекс РТС уже четвертую неделю подряд демонстрирует снижение более чем на 5%, причем продажи сконцентрированы в основном в наиболее ликвидных бумагах (нефтегазовый сектор, банки) и некоторых секторах второго эшелона (телекомы).

За неделю с 4−го по 8 февраля индекс РТС снизился на 4,98% до 1870,93 пункта (1968,97 пункта на 1 февраля). Лидерами негативного влияния на индекс РТС стали основные "голубые фишки": обыкновенные акции Сбербанка, влияние которых составило -24,76 пункта, ОАО "Газпром" (-24,07 пункта), ОАО "ЛУКойл" (-18,11 пункта).

Погода во втором эшелоне в целом, напротив, была достаточно спокойная: индекс РТС-2 за неделю опустился всего на 0,37% до 2415,25 пункта (2424,23 пункта на 1 февраля). Объем торгов ценными бумагами в РТС за неделю с 4−го по 8 февраля составил 6,1 млрд долларов (150,3 млрд рублей) с учетом всех типов сделок, включая внебиржевые.

Лидерами оборота фондового рынка РТС стали обыкновенные акции ОАО "ЛУКойл", с которыми в РТС за неделю было заключено сделок на общую сумму 65,9 млн долларов (17,95% от совокупного объема торгов на РТС), на втором месте обыкновенные акции РАО "ЕЭС России" с оборотом 62,7 млн долларов (17,06% от общего объема торговли), далее следуют обыкновенные акции ГМК "Норильский никель" с результатом 59,2 млн долларов (16,12% от общего оборота).

Лидерами роста стали обыкновенные акции ОАО "Мечел", которые за неделю выросли на 20,00% до 24 долларов за штуку, обыкновенные акции ОАО "Коршуновский ГОК", продемонстрировавшие рост на 11,76% до 2660 долларов, и обыкновенные акции ОАО "Нефтекамский автозавод", выросшие на 10,00% до 41,8 доллара.

Лидерами понижения в РТС стали обыкновенные акции ОАО "Северо-Западный Телеком", снижение цены которых составило 12,54% до 1,22 доллара, привилегированные акции того же "Северо-Западного Телекома", упавшие на 10,71% до 1 доллара, и обыкновенные акции ОАО "Газпром нефть", потерявшие за неделю 10,34% до 5,2 доллара.

"Динамика рынка на прошлой неделе по-прежнему зависела от настроений на внешних рынках, которые носили пессимистический характер. Основным фактором, держащим в напряжении инвесторов, по-прежнему остается неопределенность в отношении американской экономики и рост сомнений в отношении эффективности принимаемых мер правительством США, которое старается удержать экономику страны от рецессии", говорит аналитик ГК "Регион" Виталий Лакеев. Статистические данные из США, опубликованные на прошедшей неделе, вновь повысили уверенность инвесторов в том, что рецессия в США остается вопросом времени, а первые официальные подтверждения этого рынок может получить уже в I квартале.

Серьезной проблемой для рынков остаются и опасения вокруг крупнейших страховых компаний США на рынке облигаций, рейтинги которых могут быть снижены из-за недостаточности их капитала для обеспечения гарантий по облигациям. Неделей ранее ведущие рейтинговые агентства уже предупредили о возможном снижении рейтингов страховщиков, а на прошлой неделе Fitch поместило рейтинг одного из крупнейших американских страховщиков MBIA, который пока что соответствует высшему уровню AAA, на пересмотр с негативным прогнозом. Таким образом, MBIA может постичь участь двух других крупнейших страховых компаний США - Ambac Financial и FGIC, рейтинги которых были понижены с AAA до AA. Для того чтобы избежать снижения рейтинга и повысить достаточность капитала, MBIA пришлось увеличить уставный капитал, разместив акции на 1 млрд долларов. При этом для привлечения столь большой суммы в короткое время компании пришлось предоставить дисконт в размере 14% к рыночным ценам. Не исключено, что в скором времени S&P и Moody"s также пересмотрят свои оценки кредитоспособности страховщиков, что окажет негативное влияние на финансовый сектор.

Снижается и покупательная активность американцев. На прошлой неделе были опубликованы данные по розничным продажам крупнейших американских магазинов, которые в основном оказались хуже ожиданий. Так, продажи в магазинах крупнейшего мирового торговца Wal-Mart в январе выросли всего на 0,5%, тогда как менеджмент компании прогнозировал рост на уровне 2%. Замедление розничных продаж отмечается и в Европе, где в декабре было зафиксировано снижение на 2%, что стало самым значительным падением за последние 13 лет.

Между тем на прошедшей неделе состоялись заседания Банка Англии и ЕЦБ, на которых решался вопрос денежно-кредитной политики в еврозоне. В итоге Банк Англии принял решение снизить процентную ставку на 25 базисных пунктов с 5,5% до 5,25%, в то время как ЕЦБ оставил ее на прежнем уровне 4%. Несмотря на то что ЕЦБ не стал снижать ставку, рынок, похоже, уверен, что это вопрос времени. Комментарии главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, признавшего наличие рисков замедления экономики в Европе, лишь убедили инвесторов в том, что через некоторое время ЕЦБ все же будет вынужден пойти на снижение для удержания экономического роста в странах ЕС.

Отрицательную динамику на прошедшей неделе демонстрировало большинство секторов экономики, представленных на российском фондовом рынке. Наибольшее падение ликвидных ценных бумаг показал нефтегазовый сектор: индекс РТС "Нефть и газ" снизился на 7,14%. Наибольший рост был отмечен в металлургической отрасли: индекс РТС "Металлы и добыча" вырос на 1,75% по сравнению с концом прошлой недели. Связано это прежде всего с активным спросом на бумаги "Норильского никеля" (+5%), а также ростом угольных компаний во втором эшелоне. Так, бумаги "Белона" подорожали на 5%, что отражает переоценку инвесторами угольного сектора после оптимистичного прогноза цен на уголь менеджментом "Распадской", а также покупкой нескольких российских шахт ArcelorMittal.

Печальную динамику, как ни странно, продемонстрировали бумаги телекоммуникационного сектора: отраслевой индекс РТС "Телекоммуникации" за неделю снизился на 6,5%. Большинство компаний сектора упали на 5 6%, а акции "Сибирьтелекома" рухнули на 10%, опустившись до уровней начала 2006 года. "Несмотря на фундаментальную привлекательность компаний отрасли, инвесторы продолжают продавать акции компаний сектора", сетует ведущий аналитик ГК "Регион" Константин Гуляев. Отчасти это может быть связано с выходом из отрасли отчаявшихся крупных стратегических инвесторов: схема и сроки приватизации "Связьинвеста" по-прежнему остаются туманными. Впрочем, для инвесторов, ориентированных на средне и долгосрочный горизонт инвестирования, покупка бумаг телекоммуникационных компаний на нынешних уровнях открывает привлекательные возможности: большинство из них торгуются с дисконтом в 30 40% по коэффициенту EV/EBITDA к компаниям аналогам из других стран.

А вот в ближайшее время вряд ли стоит ждать серьезных перемен на российском рынке. Ситуация на большинстве мировых площадок остается очень напряженной, а до прояснения перспектив дальнейшего развития экономики США инвесторы вряд ли станут активно наращивать свои позиции в рискованных активах, к которым относятся рынки стран emerging markets.