Мнение специалиста

Игорь Кошмин, заместитель председателя правления банка "Северная казна" (Екатеринбург).

- Как вы оцениваете последние действия Банка России по повышению ставок рефинансирования, репо, по ломбардным и однодневным кредитам, а также повышению нормативов обязательных резервов? Насколько серьезно они скажутся на состоянии банковской ликвидности, рынка МБК и рынка банковских облигаций?

- Нынешним повышением ставки рефинансирования ЦБ формально закрепил уже произошедшее повышение стоимости ресурсов на рынке и дал возможность банкам формально пересмотреть ставки по кредитам своим заемщикам.

А вот повышение ставок репо и ставок по ломбардным кредитам будет более заметным, поскольку это весьма эффективная мера регулирования банковской ликвидности. В результате повышения ставок репо и ставок по ломбардным кредитам, вероятно, подрастут ставки денежного рынка. Скорее всего, поднимутся и доходности по облигациям первого эшелона.

В последнее время банками востребованы сделки по рефинансированию в ЦБ вложений в обязательства высококлассных заемщиков. Такая практика позволяет восполнять ликвидность плюс зарабатывать процентную маржу на разнице ставок по облигациям первого эшелона и репо. Сейчас эта возможность стала несколько меньше.

Ставка однодневного репо служила точкой отсчета при ценообразовании кредитов овернайт - доходности однодневных МБК опускались ниже ставки репо только в моменты достаточной ликвидности. Теперь точка отсчета передвинулась выше.

Повышение норматива обязательных резервов - решение странное. Руководство ЦБ заявляло, что для регулятора на данном этапе состояние ликвидности банковской системы важнее, чем борьба с инфляцией. А повышение норм резервирования - это чрезвычайно действенный инструмент именно для снижения банковской ликвидности. Между тем в России состояние ликвидности, мягко говоря, не лучшее: сейчас в банковской системе находится примерно 800 миллиардов рублей. Сравним с 1 триллионом 300 миллиардами, которые были на конец декабря - снижение составило порядка 35 процентов. И стремление еще уменьшить ликвидность - отнюдь не позитивный шаг.

- Какие меры, по-вашему, могли бы способствовать торможению инфляции? Насколько эффективны меры по ужесточению денежной политики в качестве антиинфляционного инструмента?

- Практически неэффективны, потому что у нас инфляционные факторы носят преимущественно немонетарный характер. Основными источниками инфляции считают рост в мире цен на продовольствие, опережающий рост заработной платы, увеличение цен на энергоносители, которые инструментами денежной политики не регулируются. Более продуктивным шагом для снижения инфляции выступает ограничение роста цен на услуги естественных монополий, укрепление рубля.

- Ваш прогноз по динамике ставок МБК и ставок по кредитам конечным заемщикам на ближайшие месяцы. Ожидаете ли торможения роста кредитного портфеля по ссудам юридическим лицам?

- Рост или торможение роста кредитных портфелей во многом будет зависеть от объемов и цены западного финансирования. На мой взгляд, часть банков и компаний должны подготовиться к трудностям с рефинансированием. Кредиты конечным заемщикам уже подорожали, и пока нет оснований полагать, что ставки будут снижаться.

С другой стороны, спрос на кредиты со стороны предприятий стабильно высок, поэтому объемы портфелей будут сохраняться.

В секторе кредитования физических лиц будет доминировать умеренная тенденция: банки в силу объективных причин ужесточили требования к заемщикам, да и темпы роста прошлых лет не могут сохраняться вечно - рынок постепенно насыщается.

- Устраивает ли вас действующая модель устройства рынка МБК (эшелоны, двусторонние лимиты)? Могла бы быть более эффективной и демократичной модель его устройства?

- Действующая модель МБК наименее зарегулирована - по сути это один из немногих сегментов, который регулируется самим рынком. Практика установления банками взаимных лимитов сложилась давно, и это нормально: величина лимитов - производная от оценки кредитного риска контрагента, в том числе и от величины банка-контрагента, принадлежности к числу банков с господдержкой, участия крупных корпораций и так далее. Более эффективную систему вряд ли можно придумать. Единственное, чего можно пожелать, - более демократичного отношения к средним банкам в вопросах рефинансирования со стороны ЦБ.